Alphabet Inc Class C GOOG

3/5

Đánh giá ngày 04/12/2020

Vốn hoá
1170 tỷ USD
Doanh thu
171.7 tỷ USD
CP đang lưu hành
676.4 triệu CP
Tỷ suất cổ tức
P/E
30.3
P/B
5.52
EPS
51.75
Style
Đầu tư tăng trưởng mạnh
Tăng trưởng doanh thu 03 năm gần nhất
21.49
Tăng trưởng lợi nhuận 03 năm gần nhất
20.81
Operating Margin
% TTM
20.29
Dòng tiền mặt 2020
34.0200 Bil
ROA % TTM
12.70
ROE % TTM
17.51
Net Margin % TTM
20.80
Tỷ lệ Nợ/Vốn
0.12

*TTM – Khoảng thời gian 12 tháng gần nhất

Phân tích

Giá trị thực
USD

GOOG is trading within a range we consider fairly valued.

3/5

Giá trị thực
1,980.00

Giá gần nhất
1,827.99

1 sao
> 3,069.00
5 sao
< 1,188.00
Economic Moat
Wide
Trend: Stable
Stewardship
Standard

Quảng cáo Google Search tăng trưởng và Alphabet hoạt động tốt trên các phương diện; làm tăng FVE lên $ 1,980

Phân Tích | Cập nhật ngày 30/10/2020

Trong khi Alphabet đang chiến đấu với Bộ Tư pháp và các nhà lập pháp Hoa Kỳ và quốc tế về Luật cạnh tranh, Mục 230 và các quy định khác, nó tiếp tục gây ấn tượng về mặt tài chính. Công ty đã báo cáo một quý mạnh mẽ khác, với sự tăng trưởng trong tất cả các lĩnh vực thúc đẩy kết quả đầu vào và lợi nhuận cao hơn dự đoán của chúng tôi và ước tính đồng thuận của FactSet. Với kết quả quý 3 tốt hơn mong đợi và niềm tin ngày càng tăng vào nhu cầu quảng cáo kỹ thuật số, chúng tôi đã tăng dự báo của mình, dẫn đến ước tính giá trị hợp lý là 1.980 đô la, tăng từ 1.800 đô la.

Google của Alphabet được hưởng lợi từ sự gia tăng chi tiêu cho quảng cáo kỹ thuật số thương hiệu và phản hồi trực tiếp khi doanh thu quảng cáo tìm kiếm và YouTube tăng trong quý. Ngoài ra, mảng đám mây của công ty tiếp tục tăng trưởng mạnh mẽ ở mức hai con số. Khi nền kinh tế phục hồi, chúng tôi kỳ vọng chi tiêu cho quảng cáo kỹ thuật số sẽ tăng tốc, từ đó Google sẽ là một trong những người hưởng lợi chính. Google cũng giữ vị trí tốt để tiếp tục giành lấy thị phần hợp lý của mình trên thị trường đám mây đang phát triển nhanh chóng.

Tổng doanh thu của Alphabet đã tăng 14% so với cùng kỳ lên 46,2 tỷ đô la, nhờ sự tăng trưởng về quảng cáo và doanh thu khác (bao gồm cả mảng kinh doanh đám mây). Doanh thu quảng cáo đi kèm kết quả tìm kiếm là 26,3 tỷ đô la đã quay trở lại mức tăng trưởng so với cùng kỳ năm ngoái (6,5%) sau sự sụt giảm do đại dịch gây ra trong quý hai. Doanh thu từ quảng cáo của YouTube tăng 32% so với năm ngoái (so với chỉ tăng 6% trong quý trước) lên 5 tỷ đô la do nền tảng này tiếp tục thu hút các nhà quảng cáo phản hồi trực tiếp. Nhu cầu gia tăng từ các nhà quảng cáo thương hiệu cũng góp phần vào tăng trưởng.

Doanh thu đám mây của Google tăng 45% so với cùng kỳ năm ngoái lên 3,4 tỷ đô la, do nhu cầu ngày càng tăng về chuyển đổi kỹ thuật số. Việc áp dụng Google Workspace tiếp tục được cải thiện khi số lượng chỗ ngồi cũng như doanh thu trung bình trên mỗi chỗ ngồi đều tăng trong quý.

Góc nhìn và chiến lược kinh doanh | Cập nhật ngày 10/08/2020

Alphabet thống trị thị trường tìm kiếm trực tuyến với thị phần toàn cầu của Google trên 80%, nhờ đó nó tạo ra tăng trưởng doanh thu và dòng tiền mạnh mẽ. Chúng tôi kỳ vọng dòng tiền của công ty sẽ tiếp tục tăng trưởng vì chúng tôi vẫn tự tin rằng Google sẽ duy trì vị trí dẫn đầu trong thị trường tìm kiếm. Chúng tôi thấy rằng YouTube sẽ đóng góp nhiều hơn cho lợi nhuận của công ty và chúng tôi xem các khoản đầu tư sẽ thu được một số lợi nhuận hấp dẫn. Liệu chúng có tạo ra lợi nhuận tích cực hay không vẫn cần được xem xét, nhưng chúng thực sự mang lại lợi ích đáng kể.

Hệ sinh thái của Google luôn nâng cấp khi các sản phẩm của họ được nhiều người dùng hơn, làm cho các dịch vụ quảng cáo trực tuyến của Google hấp dẫn hơn đối với các nhà quảng cáo và nhà xuất bản, đồng thời dẫn đến tăng doanh thu quảng cáo trực tuyến. Công ty luôn đổi mới công nghệ để cải thiện trải nghiệm người dùng trong gần như tất cả các dịch vụ của Google, đồng thời giúp việc bán và mua quảng cáo hiệu quả cho các nhà xuất bản và nhà quảng cáo. Việc sử dụng các thiết bị di động ngày càng tăng, cũng như thời gian sử dụng trên các thiết bị này. Thị trường quảng cáo trực tuyến đã được chú ý và đang theo dõi đối tượng mục tiêu của mình trên nền tảng di động. Chúng tôi đã thấy Google tham gia vào việc này nhờ thị phần ngày càng tăng của hệ điều hành di động Android, giúp Google thúc đẩy tăng trưởng doanh thu và duy trì vị trí dẫn đầu trong lĩnh vực này.

Trong số các lĩnh vực đầu tư của công ty, chúng tôi đặc biệt hoan nghênh những nỗ lực nhằm đạt được chỗ đứng vững chắc hơn trong thị trường đám mây công cộng đang phát triển nhanh chóng. Google đã nhanh chóng tận dụng chuyên môn công nghệ mà họ áp dụng để tạo và duy trì nền tảng đám mây riêng của mình để tăng thị phần trong không gian này, thúc đẩy tăng trưởng doanh thu bổ sung, tạo thêm đòn bẩy hoạt động và mở rộng biên lợi nhuận hoạt động mà chúng tôi mong đợi sẽ tiếp tục. Về các dự án tương lai hơn của Alphabet, mặc dù hầu hết chưa tạo ra doanh thu, nhưng khả năng tăng trưởng rất hấp dẫn nếu chúng thành công, vì công ty đang nhắm mục tiêu đến các thị trường mới hơn. Công ty kinh doanh công nghệ xe hơi tự lái của Alphabet, Waymo, là một ví dụ điển hình: Dựa trên nhiều nghiên cứu khác nhau, nó có thể thâm nhập vào một thị trường có giá trị hàng chục tỷ đô la trong vòng 10-15 năm tới.

Lợi thế kinh doanh | Cập nhật ngày 10/08/2020

Alphabet có lợi thế lớn, nhờ vào lợi thế cạnh tranh bền vững có được từ tài sản vô hình của công ty, cũng như hiệu ứng mạng.

Chúng tôi tin rằng Alphabet nắm giữ các tài sản vô hình quan trọng liên quan đến chuyên môn công nghệ tổng thể trong thuật toán tìm kiếm và học máy, cũng như quyền truy cập và tích lũy dữ liệu được coi là có giá trị đối với các nhà quảng cáo. Chúng tôi cũng tin rằng thương hiệu của Google là một tài sản quan trọng, vì “Google it” đã trở thành đồng nghĩa với tìm kiếm và bất kể năng lực công nghệ thực tế như thế nào, công cụ tìm kiếm của công ty được coi là tiên tiến nhất trong ngành.

Theo chúng tôi, hiệu ứng mạng của Alphabet chủ yếu bắt nguồn từ các sản phẩm của Google như tìm kiếm, Android, Maps, Gmail, YouTube, v.v. Nhưng, chúng tôi nhận thấy mạng của Google là không đồng nhất. Một mặt, tất cả các sản phẩm nói trên đã cung cấp cho Google một cơ sở người tiêu dùng khổng lồ cho phép công ty thu thập dữ liệu. Mặt khác, thông qua bộ sưu tập dữ liệu phong phú và cơ sở người dùng lớn, Google có thể mang lại lợi tức đầu tư tốt nhất cho nhà quảng cáo và xây dựng mạng lưới khách hàng quảng cáo ngày càng tăng. Việc bổ sung từng quảng cáo và nhà quảng cáo mới sẽ cải thiện hiệu quả của các dịch vụ quảng cáo có lập trình của Google, cho phép công ty kiếm tiền tốt hơn.

Trong lĩnh vực tìm kiếm, Google đã thành công và liên tục kiếm tiền từ nhiều tài sản vô hình dựa trên công nghệ của mình, từ các thuật toán tìm kiếm cho đến các thuật toán học máy hiện tại, cũng đang được áp dụng cho hầu hết mọi sản phẩm. Công ty lần đầu tiên được công nhận vì “kết quả cực kỳ phù hợp” bởi báo PC Magazine vào tháng 12 năm 1998. Từ thời điểm đó, công ty đã phát triển thành công cụ tìm kiếm trực tuyến phổ biến nhất thế giới và đã duy trì vị trí dẫn đầu. Google xử lý yêu cầu tìm kiếm nhiều hơn gấp 3 lần và gấp 4 lần so với Bing (Microsoft) và Yahoo. Thành công của Google Tìm kiếm bắt nguồn từ mức độ liên quan của kết quả với người dùng và khả năng mức độ liên quan này sẽ cải thiện khi nhiều dữ liệu được thu thập và phân tích, các giả định được tạo ra và dự đoán được tạo ra. Google đã sử dụng công nghệ học máy để cải thiện trải nghiệm người dùng.

Công ty đã áp dụng công nghệ học máy cho Ứng dụng Google (nhận dạng giọng nói), Gmail (Trả lời thông minh), Google Photos, Bản đồ và nhiều sản phẩm khác, bao gồm cả các dịch vụ đám mây của mình. Khi tiến bộ công nghệ cải thiện trải nghiệm người dùng cho mỗi sản phẩm, khả năng sử dụng thêm sẽ tăng lên.

Với việc sử dụng nhiều hơn, nhiều dữ liệu hơn về sở thích hành vi của người dùng được thu thập, phân tích và áp dụng để xếp hạng quảng cáo chính xác hơn dựa trên mức độ liên quan và xác suất tỷ lệ nhấp của chúng. Khả năng kiếm tiền và ROI cao hơn trên học máy bắt nguồn từ thực tế là công nghệ tăng khối lượng và tỷ lệ nhấp vào quảng cáo, dẫn đến nhiều doanh thu quảng cáo hơn. Việc Google tiếp tục đầu tư vào học máy sẽ giúp tăng hiệu quả của thứ hạng và vị trí quảng cáo, dẫn đến ROI cao hơn cho nhà quảng cáo và tăng doanh thu cho Google.

Chúng tôi tin rằng đầu tư của Google vào công nghệ máy học cũng sẽ nâng cao hiệu quả của các dịch vụ quảng cáo có lập trình DoubleClick, không chỉ bao gồm đặt giá thầu theo thời gian thực mà công nghệ điều chỉnh theo thời gian thực dựa trên các xu hướng tìm kiếm khác nhau mà nó nhận ra mà còn cả trực tiếp có lập trình, nơi có thể mua trước số lần hiển thị quảng cáo (hoặc khoảng không quảng cáo). Quảng cáo có lập trình và cụ thể hơn là chi tiêu cho quảng cáo video có lập trình, dự kiến ​​sẽ tăng với tốc độ mạnh.

Dựa trên công nghệ của mình, Google đã thành công trong việc tăng sự phụ thuộc của người dùng vào các sản phẩm của mình để tiếp tục biến việc sử dụng các sản phẩm đó thành thói quen. Chúng tôi đã thấy điều đó với tìm kiếm trực tuyến, vì hầu hết mọi người trên khắp thế giới tiếp tục “Google tìm kiếm”. Chúng tôi coi thương hiệu Google là động lực quan trọng thúc đẩy tăng trưởng người dùng cho YouTube, Maps, Gmail và Chrome. Một lần nữa, cơ sở người dùng mở rộng giúp công ty thu thập nhiều dữ liệu hơn, được kiếm tiền khi áp dụng cho quảng cáo trực tuyến.

Google có công cụ tìm kiếm được sử dụng rộng rãi nhất trên thế giới và cơ sở người dùng lớn và ngày càng tăng như vậy đã tạo ra một mạng khó tái tạo, theo quan điểm của chúng tôi. Chúng tôi tin rằng một tìm kiếm bổ sung trên công cụ tìm kiếm của Google sẽ tạo ra giá trị cho những người dùng khác, cũng như cho các nhà quảng cáo và doanh nghiệp. Với công nghệ học máy của Google, có nhiều yêu cầu hơn về cải thiện mức độ liên quan của kết quả tìm kiếm, tạo ra giá trị cho người dùng. Các kết quả phù hợp hơn cũng làm giảm khả năng người dùng chuyển sang một công cụ tìm kiếm khác, tạo ra phần nào rào cản để thoát.

Đối với các nhà quảng cáo, giá trị được tạo ra chủ yếu thông qua sự phát triển của cơ sở người dùng để nhắm mục tiêu và từ dữ liệu hành vi được tổng hợp và phân tích. Khi người dùng và yêu cầu tìm kiếm tăng lên và nhiều dữ liệu hơn được thu thập, nhu cầu về quảng cáo của các nhà quảng cáo tăng lên, giúp Google kiếm tiền nhiều hơn từ mạng.

Như với tìm kiếm của Google, chúng tôi thấy hiệu ứng mạng từ cơ sở người dùng lớn và ngày càng tăng của các sản phẩm khác, chẳng hạn như Maps, Gmail và Chrome, tất cả đều tạo ra giá trị cho người dùng và nhà quảng cáo. Khi nhiều người tiêu dùng sử dụng Maps, càng thu thập được nhiều dữ liệu về giao thông, xu hướng đi làm, v.v., giúp Google tạo ra kết quả chính xác hơn (về vị trí, thời gian di chuyển và đề xuất tuyến đường). Google cũng sử dụng dữ liệu này để cung cấp các tuyến đường nhanh hơn (thông qua Bản đồ và ứng dụng Waze). Tất cả những điều này tạo ra nhiều giá trị hơn cho người dùng. Như trong tìm kiếm, việc tăng người dùng và dữ liệu sẽ tạo ra giá trị cho các nhà quảng cáo mà Google kiếm tiền một cách hiệu quả. Các doanh nghiệp và nhà quảng cáo trả tiền cho Google để đặt quảng cáo tìm kiếm của họ, được nhắm mục tiêu dựa trên vị trí của người dùng và các tìm kiếm trước đó, trong danh sách kết quả tìm kiếm của Maps và trực tiếp trên bản đồ.

Mặc dù một người dùng Gmail bổ sung không nhất thiết tạo ra nhiều giá trị hơn cho những người dùng Gmail khác, nhưng mạng đang phát triển sẽ trở nên có giá trị hơn đối với các nhà quảng cáo, tạo thêm cơ hội để đặt target quảng cáo, dẫn đến nhiều doanh thu hơn được tạo ra từ mạng.

Việc sử dụng trình duyệt Chrome của Google cũng đang tiếp tục tăng lên. Theo Net Applications, mức sử dụng trình duyệt Chrome trên thiết bị di động tăng gần gấp đôi so với cùng kỳ năm 2015. Chỉ sau Safari của Apple, vốn đã giảm vào năm 2015. Trên máy tính để bàn, mức sử dụng Chrome cũng xếp thứ hai trong năm 2015, sau Internet Explorer của Microsoft. Tuy nhiên, Chrome là trình duyệt duy nhất có tỷ lệ sử dụng hàng năm cao hơn. Theo ý kiến ​​của chúng tôi, sự tăng trưởng trong việc sử dụng trình duyệt Chrome giúp tăng hiệu ứng mạng cho Google; một lần nữa, mạng được kiếm tiền thông qua việc bán các quảng cáo trực tuyến khác nhau. Với nhiều người dùng hơn, nhiều dữ liệu được thu thập và phân tích hơn, giúp các nhà quảng cáo nhắm mục tiêu cơ sở người dùng lớn hiệu quả hơn với quảng cáo trực tuyến.

Bằng cách tung ra Android vào năm 2007, Google đã định vị tốt trong thị trường quảng cáo trên điện thoại di động đang phát triển nhanh hơn, duy trì sự thống trị tìm kiếm trực tuyến và tăng cường hiệu ứng mạng của mình. Với trình duyệt Chrome của Google trên điện thoại Android, nhiều tìm kiếm trên thiết bị di động hơn được thực hiện bằng Google. Ngoài ra, nhiều ứng dụng của Google như Maps, Gmail và Google Play được người tiêu dùng sử dụng trên các thiết bị hỗ trợ Android, thúc đẩy tăng trưởng quảng cáo và các doanh thu khác. Theo IDC, hệ điều hành Android của Google cung cấp hơn 85% điện thoại thông minh trên khắp thế giới, so với iOS của Apple là dưới 15%. Có khả năng hai hệ điều hành điện thoại thông minh sẽ tiếp tục cung cấp năng lượng cho hầu hết mọi điện thoại thông minh trên toàn thế giới về lâu dài, với các ứng dụng của Google không chỉ trên thiết bị Android mà còn nằm trong số các ứng dụng hàng đầu được khách hàng iOS sử dụng.

Trong thị trường di động đang mở rộng, chúng tôi tin rằng Google sẽ không chỉ duy trì mà còn mở rộng cơ sở người dùng của mình, ảnh hưởng tích cực đến hiệu ứng mạng vì nó trở nên có giá trị hơn đối với các nhà quảng cáo, dẫn đến tăng trưởng doanh thu từ quảng cáo trên điện thoại di động kỹ thuật số. Tương tự, hiệu ứng mạng của Android cũng tạo ra nhiều giá trị hơn cho người dùng. Khi số lượng điện thoại thông minh hỗ trợ Android tăng lên, nhiều nhà phát triển sẽ tạo ra nhiều ứng dụng hơn để có sẵn trên Google Play và chạy trên các điện thoại thông minh đó, tạo ra giá trị bổ sung cho người dùng điện thoại thông minh Android.

Chúng tôi cho rằng YouTube cũng có giá trị vì nó được hưởng lợi từ hiệu ứng mạng tạo ra giá trị cho người dùng, người tạo nội dung và nhà quảng cáo. Với nhiều người xem hơn trên trang web hiện nay, nhiều người sáng tạo nội dung sẽ tìm đến YouTube để phân phối nội dung. Sự phát triển liên tục của thư viện nội dung của YouTube giúp tăng lượng người xem hơn nữa. Nền tảng video của YouTube có nhiều người xem hơn các sản phẩm video trực tuyến khác, khiến nền tảng này trở nên hấp dẫn đối với các nhà quảng cáo. Chúng tôi tin rằng sự tăng trưởng trong thư viện nội dung và lượng người xem trên YouTube sẽ thúc đẩy tăng trưởng doanh thu quảng cáo video trực tuyến của Google, một thị trường dự kiến ​​sẽ phát triển với tốc độ tăng trưởng kép hàng năm hai con số mạnh mẽ. Mặc dù Google cũng đã bắt đầu kiếm tiền từ YouTube thông qua mô hình đăng ký (YouTube Red và YouTube TV), chúng tôi hy vọng phần lớn doanh thu YouTube vẫn được tạo ra thông qua quảng cáo trực tuyến trên máy tính để bàn và thiết bị di động.

Chúng tôi cũng kỳ vọng Google sẽ có chỗ đứng trong thị trường đám mây  của doanh nghiệp đang phát triển, nhưng chúng tôi không nghĩ rằng các dịch vụ đám mây của họ tạo ra hiệu ứng mạng. Mặc dù Amazon rõ ràng là người dẫn đầu trong lĩnh vực này, nhưng chúng tôi hy vọng Google sẽ đạt được một số lực kéo và chỉ theo sau Amazon của AWS và Microsoft’s Azure về thị phần. Cuối cùng, chúng tôi tin rằng Google có thể tận dụng kiến ​​thức chuyên môn công nghệ mà Google áp dụng để tạo và duy trì nền tảng đám mây riêng của mình để xây dựng và duy trì nền tảng đám mây công cộng cho nhiều doanh nghiệp.

Về các nguồn tiềm năng khác, chúng tôi không tin rằng Alphabet có lợi thế chi phí bền vững khi so sánh với các công ty cùng ngành. Quy mô của Alphabet cho phép công ty đầu tư mạnh vào Maps và YouTube, và có thể vào các doanh nghiệp sử dụng nhiều vốn hơn như đám mây doanh nghiệp hoặc Google Fiber. Tuy nhiên, chúng tôi không thấy lợi thế về chi phí vốn có ở Alphabet mà những gã khổng lồ công nghệ khác như Apple và Amazon không thể tái tạo, đặc biệt là vì phần cứng đám mây ngày càng trở thành hàng hóa.

Chúng tôi cũng tin rằng chi phí chuyển đổi của khách hàng chỉ mang lại cho Alphabet một lợi thế cạnh tranh không đáng kể. Các dịch vụ của Google do Alphabet cung cấp, chẳng hạn như tìm kiếm, YouTube, Android, Maps và Gmail, có một số chi phí chuyển đổi liên quan đến thời gian và nỗ lực cần thiết để tìm hiểu giao diện người dùng mới, chuyển nội dung sang nền tảng khác (YouTube) và thông báo cho các liên hệ về sự thay đổi email (Gmail), nhưng chi phí như vậy không quá nghiêm trọng đến mức những khách hàng này bị khóa mãi mãi.

Luận điểm về lợi thế của chúng tôi cho Apple dựa trên chi phí chuyển đổi khiêm tốn nhưng không phải là không thể vượt qua xung quanh hệ sinh thái iOS. Android cũng có thể được hưởng lợi từ chi phí chuyển đổi, vì các ứng dụng được mua trên Google Play sẽ phải được sao chép trên iOS, nhưng chúng tôi cũng không thấy chi phí đó là quá cao.

Cuối cùng, mặc dù Alphabet tạo ra lợi nhuận kinh tế thông qua Google, mà chúng tôi nghĩ sẽ tiếp tục, lợi nhuận này sẽ cao hơn nếu không có chiến lược của Alphabet là luôn đi trước một bước về mặt đổi mới. Trong mảng khác, Alphabet đang đặt cược vào (hoặc đầu tư vào) nhà thông minh (Nest), sử dụng công nghệ để tăng cường sức khỏe (Verily), cung cấp truy cập Internet nhanh hơn đáng kể (Google Fiber), ô tô tự lái (Waymo), và nhiều hơn nữa.

Cá cược có thể không mang lại bất kỳ khoản tiền thắng cược nào và chúng tôi tin rằng còn quá sớm để coi những doanh nghiệp này là những người đóng góp cho lợi thế kinh tế của Alphabet, cả về tài sản vô hình hoặc hiệu ứng mạng. Tuy nhiên, các tài sản và các khoản đầu tư tiếp tục có thể mang lại cho Alphabet lợi thế sớm với tư cách là người đi đầu tiên, mặc dù tính bền vững của lợi thế cạnh tranh đó sẽ được xác định theo thời gian. Theo quan điểm của chúng tôi, những vụ đặt cược này thể hiện mục tiêu của công ty là duy trì vị trí dẫn đầu và là một trong những người chơi chính trong không gian công nghệ Internet. Nó có thể đưa Alphabet vượt xa gói công nghệ.

Gía trị thực và các yếu tố lợi nhuận | Cập nhật ngày 31/07/2020

Ước tính giá trị hợp lý của chúng tôi là 1.980 USD / cổ phiếu, tương đương với giá trị doanh nghiệp năm 2021 / tỷ lệ EBITDA là 15. Chúng tôi kỳ vọng áp lực tăng trưởng doanh thu vào năm 2020 do đại dịch COVID-19, tiếp theo là mức tăng trưởng doanh thu trở lại hai con số trong giai đoạn 2021-24 , nhờ đóng góp doanh thu lớn hơn từ YouTube và đám mây. Mặc dù các dịch vụ mới sẽ gây áp lực lên tỷ suất lợi nhuận gộp, nhưng chúng tôi tìm kiếm sự cải thiện đòn bẩy hoạt động bắt đầu từ năm 2022. Mô hình của chúng tôi thể hiện tốc độ tăng trưởng kép hàng năm gần 18% cho tổng doanh thu và tỷ suất lợi nhuận hoạt động trung bình 5 năm là 23%.

Chúng tôi kỳ vọng doanh thu quảng cáo sẽ chiếm hơn 70% tổng doanh thu của Alphabet, nhờ vào sự tăng trưởng liên tục trong chi tiêu quảng cáo kỹ thuật số tổng thể, cụ thể hơn là trong tìm kiếm, video và thiết bị di động. Hiện chúng tôi lập mô hình tăng trưởng doanh thu quảng cáo 7% vào năm 2020. Đại dịch coronavirus đã làm ảnh hưởng đến chi tiêu quảng cáo, gây áp lực lên giá quảng cáo. Chúng tôi kỳ vọng sự phục hồi hơn nữa vào năm 2021, với doanh thu quảng cáo tăng 23%. Chúng tôi ước tính tổng doanh thu quảng cáo của Google lần lượt là 145 tỷ đô la và 178 tỷ đô la vào năm 2020 và 2021. Chúng tôi cho rằng YouTube sẽ đóng góp khoảng 13% doanh thu quảng cáo của Google vào năm 2021, tăng từ 11% vào năm 2020. Sự tăng trưởng vượt bậc tại YouTube nên xuất phát từ phạm vi tiếp cận và tần suất ấn tượng, cộng với định dạng nội dung chỉ có video, điều này thu hút các nhà quảng cáo thương hiệu.

Chúng tôi tin rằng Google sẽ tiếp tục đạt được sức hút trong thị trường đám mây (tăng trưởng doanh thu hàng năm 35% cho đến năm 2024) và khi kết hợp với doanh thu không có quảng cáo trên YouTube, Google Play và doanh số bán các sản phẩm phần cứng, chúng tôi thấy doanh thu khác của Google tăng 36%. trên 35 tỷ đô la vào năm 2020. Đối với năm 2021, chúng tôi kỳ vọng doanh thu khác sẽ tăng trưởng 35%.

Mặc dù Alphabet không phân chia doanh thu cho mảng cá cược khác của mình, nhưng chúng tôi giả định Fiber và Verily tạo ra phần lớn doanh thu này, vì thương mại hóa Waymo đang trong giai đoạn đầu. Tổng ước tính doanh thu cá cược khác của chúng tôi cho năm 2020 và 2021 là 873 triệu đô la và 1,1 tỷ đô la.

Chúng tôi lập mô hình tỷ suất lợi nhuận gộp lần lượt là 53,5% và 52,1% cho năm 2020 và 2021, so với gần 56% trong năm 2019, do chi phí nội dung YouTube cao hơn. Dựa trên các dự báo của chúng tôi, chúng tôi kỳ vọng tỷ suất lợi nhuận gộp trung bình đến năm 2024 sẽ thấp hơn khoảng 400 điểm cơ bản so với năm 2019. Kết hợp với tăng trưởng doanh thu mạnh, chúng tôi kỳ vọng chi phí hoạt động khác sẽ giảm nhẹ để tạo đòn bẩy hoạt động cho Alphabet bắt đầu từ năm 2022.

Rủi ro và bất ổn | Cập nhật ngày 31/10/2019

Mặc dù chúng tôi vẫn tự tin rằng Google sẽ duy trì vị trí thống lĩnh của mình trên thị trường tìm kiếm, nhưng sự suy thoái kéo dài trong chi tiêu quảng cáo trực tuyến có thể có tác động tiêu cực đến doanh thu và dòng tiền của Alphabet, dẫn đến ước tính giá trị hợp lý thấp hơn. Mặc dù Alphabet đang đối mặt với sự sụt giảm chi tiêu cho quảng cáo trực tuyến do đại dịch COVID-19, chúng tôi cho rằng tác động sẽ chỉ trong 12-18 tháng, sau đó công ty sẽ lại được hưởng lợi từ thị trường quảng cáo trực tuyến đang phát triển. Mặt khác, lợi nhuận tích cực từ các khoản đầu tư của Alphabet vào moonshots có thể làm tăng đáng kể ước tính giá trị thực tế của công ty.

Mặc dù các nguồn tài sản vô hình và hiệu ứng mạng sẽ giúp Google của Alphabet giữ được lợi thế cạnh tranh, nhưng chi phí chuyển đổi tối thiểu để sử dụng công cụ tìm kiếm đối thủ vẫn là một rủi ro đối với công ty. Rủi ro này được giảm bớt vì Bing của Microsoft, hiện không còn hiện diện nhiều trên thị trường di động.

Ngoài ra, Google của Alphabet phải đối mặt với áp lực chống độc quyền và nhiều tuyên bố, điều tra khác nhau do các công ty và cơ quan quản lý khác nhau đưa ra liên quan đến thiên vị tìm kiếm và sự thống trị thị trường tổng thể của nó trong quảng cáo trực tuyến.

Sự quản lý | Cập nhật ngày 31/07/2020

Chúng tôi xếp hạng sự quản lý của Apple đạt mức Tiêu chuẩn. Tim Cook trở thành CEO vào tháng 8 năm 2011 sau khi đồng sáng lập, CEO lâu năm và Steve Jobs từ bỏ vai trò CEO trước khi qua đời vào tháng 10 năm 2011. Cook được coi là cánh tay phải của Jobs và đảm nhiệm các vai trò hoạt động khác nhau trước khi trở thành COO vào năm 2005. Mặc dù cái chết của Jobs là một đòn giáng mạnh vào công ty, vì ông là một nhà lãnh đạo có đầu óc và sáng tạo, Apple không thiếu những nhà lãnh đạo có năng lực. Arthur Levinson, cựu chủ tịch và CEO của Genentech, là chủ tịch hội đồng quản trị của Apple. Jeff Williams đóng vai trò là COO của Apple và sẽ là lựa chọn tốt nhất của chúng tôi để thay thế Cook làm CEO.

Chúng tôi cho rằng mức độ đổi mới công nghệ gần đây của Apple đã tương xứng, mặc dù nó có thể phải đối mặt với một mức kỳ vọng cao hơn cho đợt ra mắt sau. Nhiều cải tiến gần đây về phần mềm và dịch vụ trong iOS như Apple Pay, cũng như những cải tiến vượt trội về chất bán dẫn (semiconductors), thay vì các thiết bị phổ biến mang tính cách mạng như iPod hay iPhone. Chúng tôi thích cách công ty thiết kế chip riêng cho CPU và trí tuệ nhân tạo (bionic neural engine), vì điều này có thể tạo ra trải nghiệm người dùng tốt hơn vì Apple cũng thiết kế HĐH và có thể điều chỉnh phù hợp CPU hoặc neural engine theo nhu cầu của họ. Trong tương lai, chúng tôi hy vọng hãng cũng sẽ thiết kế GPU của riêng mình, điều này sẽ cho phép phân biệt hiệu suất.

Các sản phẩm như Apple Watch, AppleTV, AirPods và HomePod không di chuyển kim chỉ nam trong sự cô lập, nhưng sẽ thúc đẩy tăng trưởng thu nhập cho Apple. Quan trọng hơn, những sản phẩm này sẽ khiến người dùng iPhone gặp khó khăn hơn khi rời khỏi hệ sinh thái iOS, theo quan điểm của chúng tôi. Mặc dù ngay từ đầu, Apple Watch đã có nhiều kết quả khác nhau, nhưng chúng tôi không coi đó là một sự bỏ lỡ, vì iPad và iPhone cũng có một sự khởi đầu chậm tương tự.

Mặc dù Apple duy trì được sự công nhận thương hiệu và có 1,4 tỷ thiết bị hoạt động (tính đến tháng 12 năm 2018). Apple đã đưa ra một quyết định tồi tệ khi chia tay Google Maps trong iOS 6 và ra mắt Apple Maps với hàng loạt lỗi, dẫn đến việc Apple phải đứng ra xin lỗi người dùng. Gần đây, Apple đang bị chính phủ Hoa Kỳ điều tra khi công ty cố tình làm chậm iOS trên các thiết bị cũ. Trong khi công ty tuyên bố rằng để bảo vệ người dùng khỏi bị tắt điện thoại đột ngột, nhiều người lo ngại rằng Apple đang thực hiện các thiết bị đã lỗi thời theo kế hoạch, để khiến khách hàng phải nâng cấp sản phẩm.

Về phân bổ vốn, chúng tôi hoan nghênh quyết định của Cook về việc khởi xướng các chương trình mua lại cổ tức và cổ phiếu, cũng như nhận nợ để tài trợ cho các chương trình đó khi phần lớn tiền mặt đang bị mắc kẹt ở nước ngoài. Chúng tôi cho rằng kế hoạch phân phối vốn 300 tỷ USD gần đây của Apple (sẽ hoàn thành trong quý 6/2018) là quá đủ để xoa dịu các nhà đầu tư. Chúng tôi thích việc mở rộng công ty của kế hoạch này thêm 100 tỷ đô la mua lại, cùng với việc tăng cổ tức của công ty trong những năm gần đây.

Có lẽ quan trọng hơn, chúng tôi nghĩ rằng sự tiết kiệm của Apple về mặt mua lại là khá đáng ngưỡng mộ. Chiến lược của Apple là tập trung vào các giao dịch nhỏ hơn, chặt chẽ và phát triển các sản phẩm nội địa, thay vì các thỏa thuận hấp dẫn nhưng đáng ngờ như việc Microsoft mua Skype hay chuyển đổi sang phần cứng của Motorola bằng cách mua Motorola Mobility và Nest, dường như đã phục vụ các nhà đầu tư khá tốt trong những năm gần đây . Ngay cả thương vụ mua lại Beats Music và Beats Electronics trị giá 3,0 tỷ USD của Apple chỉ chiếm một phần rất nhỏ trong tổng số dư tiền mặt của công ty.

Apple đã làm rất tốt việc thu hút nhân tài xuất sắc cho công ty, chẳng hạn như cựu Giám đốc điều hành Burberry Angela Ahrendts để điều hành các cửa hàng bán lẻ và trực tuyến của Apple. Các hoạt động của Apple liên tục tạo ra lợi nhuận và dòng tiền cao hơn các công ty cùng ngành trong các ngành công nghiệp phần cứng, điều này báo hiệu tốt cho các nhà đầu tư trong tương lai cho các nhà đầu tư.

Vào tháng 7 năm 2019, Intel tuyên bố đồng ý bán mảng kinh doanh modem điện thoại thông minh 5G cho Apple với giá 1 tỷ USD. Đây là thương vụ mua lại lớn thứ hai của Apple (sau Beats với giá 3 tỷ USD vào năm 2014). Chúng tôi đã mong đợi một thỏa thuận như vậy kể từ khi Intel công bố kế hoạch thoát khỏi mảng kinh doanh modem 5G sau khi giải quyết tranh chấp giữa Apple và Qualcomm vào đầu năm 2019. Chúng tôi tin rằng thỏa thuận này xác thực chiến lược của Apple trong việc cố gắng mang đến khả năng phát triển chip nội bộ càng nhiều càng tốt, mặc dù chúng tôi không mong đợi công ty sẽ thay thế modem 5G của Qualcomm trong tương lai ít nhất là trong một vài năm tới.

Thông tin doanh nghiệp

Giới thiệu
Alphabet is a holding company, with Google, the Internet media giant, as a wholly owned subsidiary. Google generates 99% of Alphabet revenue, of which more than 85% is from online ads. Google’s other revenue is from sales of apps and content on Google Play and YouTube, as well as cloud service fees and other licensing revenue. Sales of hardware such as Chromebooks, the Pixel smartphone, and smart homes products, which include Nest and Google Home, also contribute to other revenue. Alphabet’s moonshot investments are in its other bets segment, where it bets on technology to enhance health (Verily), faster Internet access to homes (Google Fiber), self-driving cars (Waymo), and more. Alphabet’s operating margin has been 25%-30%, with Google at 30% and other bets operating at a loss.

Địa chỉ

1600 Amphitheatre Parkway
Mountain ViewCA94043
+1 650 253-0000

Website
www.abc.xyz

Lĩnh vực
Communication Services

Báo cáo gần nhất
30/09/2020

Dạng cổ phiếu
Aggressive Growth

Ngành công nghiệp
Internet Content & Information

Cuối năm tài chính
31/12/2020

Số lượng nhân sự
132,121

Tài chính

Giá trị

Price/Book
5.81
Price/Cash Flow
22.17
Price/Sales
7.34
Price/Earnings
35.34

Cập nhật ngày 04/12/2020

Tăng trưởng (3 năm gần nhất)

Revenue %
21.49
Operating Income %
14.85
Net Income %
20.81
Diluted EPS %
20.85


Cập nhật ngày 31/12/2019

Chỉ số tài chính

Quick Ratio
3.28
Current Ratio
3.41
Interest Coverage
406.02
Debt/Equity
0.12

Cập nhật ngày 30/09/2020

Chỉ số lợi nhuận

ROA %
12.70
ROE %
17.51
ROIC %
15.09
Net Margin %
20.80


Cập nhật ngày 30/09/2020

Báo cáo lợi nhuận

  • Doanh thu
  • Lợi nhuận ròng
 201720182019TTM
Doanh thu (Tỷ USD)110.86136.82161.86171.70
Lợi nhuận kinh doanh (Tỷ USD)28.8831.3935.9334.84
Lợi nhuận ròng (Tỷ USD)12.6630.7434.3435.71
Diluted EPS18.0043.7049.1651.71
Normalized Diluted EPS20.6041.8247.6747.53

Cổ tức

Năm2010201120122013201420152016201720182019CurrentTTM5-Yr Avg
Tỷ suất mua lại %1.020.271.181.522.382.381.11
Tổng cộng %1.020.271.181.522.382.381.11